SOMMAIRE : 

• 1) Qu'est-ce qui influence le cours de l'or ?
• 2) Quels sont les mécanismes du cours de l'or, et comment est-il fixé ?
• 3) L'évolution du cours de l'or depuis 20 ans

1) Qu’est-ce qui influence le cours de l’or ? 

 

Le cours de l’or est influencé par une variété de facteurs économiques, financiers et géopolitiques, chacun ayant une incidence plus ou moins directe sur sa valeur. 

 

      Les facteurs économiques 

L'état général de l'économie mondiale influence fortement le cours de l'or.  

- En période de croissance économique robuste, les investisseurs privilégient souvent les actions ou obligations, entraînant une baisse relative de l'intérêt pour l'or.  

- À l’inverse, lors des ralentissements économiques ou des crises financières, l'or joue le rôle de valeur refuge, entraînant une hausse significative de son cours. 

 

      Les facteurs géopolitiques 

Les incertitudes géopolitiques comme les conflits armés, les tensions internationales, ou encore les instabilités politiques majeures provoquent généralement une ruée vers les actifs sûrs dits « valeur refuge » comme l'or, contribuant ainsi à une hausse des cours. 

Historiquement on peut observer que chaque fois que les tensions augmentent sur la scène internationale, le prix de l'or a tendance à monter. 

 

      Les périodes d'inflation 

L’inflation peut se définir comme une augmentation générale et durable des prix. En d’autres termes, l’inflation érode le pouvoir d’achat d’une monnaie. Il en découle que les actifs libellés en monnaie perdent de leur valeur réelle. C’est également le cas pour les comptes épargne, certaines actions ou encore les obligations.  

A contrario, les actifs tangibles comme l’or ou l’immobilier seront moins durement touchés par cette érosion monétaire, car leur valeur n’est pas directement liée à celle de la monnaie. 

On peut donc estimer objectivement que sur le long terme, l’or est un excellent rempart contre l’inflation, une couverture efficace contre la dépréciation monétaire. Car lorsque l'inflation augmente, les investisseurs se tournent vers l'or pour préserver leur pouvoir d'achat, ce qui stimule la demande et fait grimper les prix. 

Par exemple, au cours des années 1970, une décennie marquée par une forte inflation aux États-Unis, le prix de l’or est passé d’environ 35 dollars à plus de 800 dollars l’once en 1980. 

 

      Politiques monétaires et taux d’intérêt 

Les banques centrales de chaque pays (la Réserve fédérale américaine, la Banque centrale européenne ou la Banque du Japon par exemple) appliquent une politique monétaire qui leur est propre. Cela consiste en un ensemble de mesures prises pour contrôler la masse monétaire et les conditions de crédit dans une économie.  

L'objectif principal est souvent d’assurer la stabilité des prix et le soutien à la croissance économique. 

Parmi les instruments à la disposition d’une banque centrale, le taux d'intérêt directeur est l'outil le plus emblématique. En agissant et modulant ce taux, les banques centrales influencent le coût du crédit, la consommation, l’investissement, ainsi que le comportement des marchés financiers. 

Or, le prix de l'or est également étroitement lié à ces décisions monétaires, car la modification de ce taux directeur impact : 

- La valeur des devises, notamment du dollar américain (et donc implicitement la valeur de l’or, puisque libellé en dollar). 

- Les anticipations d'inflation. 

- Le coût d'opportunité de détenir de l'or. 

Des taux bas ou négatifs rendent les obligations et les placements monétaires moins attractifs, augmentant ainsi la demande pour l'or qui, bien que sans rendement, devient comparativement plus attractif. 

En parallèle, les banques centrales ont également leurs propres politiques d'achat ou de vente d'or, ce qui influence fortement les cours. Les achats massifs d’or par des pays comme la Chine ou la Russie au cours des dernières années ont considérablement impacté la dynamique des prix. 

 

      Influence des investisseurs institutionnels 

Les grands fonds d’investissement, ETF (fonds indiciels cotés) ou hedge funds influencent également le cours de l'or. Leur stratégie d’investissement ou de désinvestissement massif peut provoquer des fluctuations importantes du prix de l’or sur les marchés internationaux. 

Les ETF adossés à l'or connaissent d’ailleurs une période de croissance sans précédent en 2025, portés par une conjoncture mondiale incertaine et une recherche accrue de sécurité par les investisseurs. 

Ainsi, au premier trimestre 2025, les ETF adossés à l'or ont enregistré des flux entrants nets de 226,5 tonnes, soit 21,1 milliards de dollars, marquant le plus haut niveau depuis début 2022. Les États-Unis ont dominé ces flux avec 133,8 tonnes, suivis de l'Europe avec 54,8 tonnes. 

2) Quels sont les mécanismes du cours de l’or, et comment est-il fixé ? 

 

Le cours de l’or évolue en temps réels et repose sur des mécanismes financiers sophistiqués, influencés à la fois par des facteurs économiques, géopolitiques, mais également techniques. Il est important pour tout investisseur ou amateur de métaux précieux de comprendre comment est fixé le prix de l’or. 

Pour la fixation du prix de l’or, il faut distinguer deux éléments : 

3) L’évolution du cours de l’or depuis 20 ans 

 

Comme l’atteste le graphique ci-dessous, le cours de l’or a connu une évolution très importante au cours des deux dernières décennies, marquée par des périodes distinctes liées aux grands événements économiques mondiaux. 

      De 2000 à 2010 : une hausse constante 

Au début des années 2000, le cours de l’or naviguait autour des 250 dollars l’once pour s’établir à près de 1400 dollars l’once fin 2010. Durant cette décennie, le prix a connu une progression régulière, alimentée par plusieurs facteurs :  

L'affaiblissement du dollar,  

La montée progressive de l’inflation mondiale, 

La crise financière mondiale des subprimes en 2007-2008 qui a vu l’or devenir un refuge prisé par les investisseurs. 

 

      De 2011 à 2013 : record historique et correction 

À la faveur des inquiétudes persistantes autour des dettes souveraines européennes et des politiques monétaires accommodantes aux États-Unis, l’or atteint un nouveau sommet historique en septembre 2011 (environ 1920 dollars l’once).  

Mais, à partir de 2012-2013, le cours connaît une correction significative, revenant à environ 1200 dollars en 2013 en raison de la reprise économique mondiale progressive et du regain d'intérêt des investisseurs pour les actifs risqués. 

 

      De 2014 à 2018 : période de stabilisation 

Le cours de l’or reste relativement stable au cours de cette période, oscillant généralement entre 1100 dollars et 1300 dollars l’once. Cette stabilité résulte principalement : 

- D'une faible inflation mondiale,  

- De la solidité du dollar américain, 

- D’une relative stabilité géopolitique durant ces années. 

 

      De 2019 à aujourd’hui : reprise forte et volatilité accrue 

La pandémie de COVID de 2019/2020 a propulsé le cours de l’or, atteignant à nouveau les sommets de 2011 et dépassant même les 2000 dollars l’once en août 2020.  

Cela s’explique par les mesures exceptionnelles que les banques centrales ont dû prendre à travers le monde (taux d’intérêt très bas, injections massives de liquidités), ainsi qu’à l’augmentation de l’incertitude économique et géopolitique. 

En 2025, le cours reste élevé battant même record sur record. Les inquiétudes sont toujours bien présentes compte tenu des tensions commerciales suite à l’annonce de droits de douane par les États-Unis et les tensions géopolitiques ave la guerre entre l’Ukraine et la Russie.