À première vue, les décisions de la Banque du Japon peuvent sembler éloignées du marché de l’or. Pourtant, la réunion tenue les 17 et 18 septembre 2026 mérite toute l’attention des investisseurs.

En relevant son taux directeur à 1,25 %, la banque centrale japonaise poursuit la normalisation progressive de sa politique monétaire. Après plusieurs décennies de taux très faibles, voire négatifs, cette évolution remet en question l’un des mécanismes importants de la finance mondiale : l’utilisation du yen comme monnaie de financement.

L’influence de la Banque du Japon sur le cours de l’or s’exerce principalement par l’intermédiaire du yen et du carry trade. Lorsque les taux japonais augmentent, les investisseurs doivent réévaluer le coût des positions financées en yens.

Si cet ajustement reste progressif, ses conséquences sur les marchés peuvent être limitées. En revanche, un débouclement rapide des positions peut entraîner des ventes forcées, une hausse de l’aversion au risque et un regain d’intérêt pour les actifs refuges. Dans ce contexte, l’or peut bénéficier d’un soutien, même si son évolution à court terme reste susceptible d’être irrégulière.

Ce qu’il faut retenir de l’article

• En septembre 2026, la Banque du Japon a relevé son taux directeur à 1,25 %, son niveau le plus élevé depuis 31 ans. Cette décision a été adoptée par sept voix contre deux le 18 septembre 2026.
• Pour le marché de l’or, l’enjeu dépasse largement le cadre japonais : une évolution du yen peut influencer le dollar, la liquidité mondiale et l’appétit des investisseurs pour le risque.
• Le carry trade japonais consiste à emprunter des yens à faible coût afin d’investir dans des actifs offrant un rendement supérieur.
• Un débouclement rapide de ces positions pourrait accroître la volatilité de l’or et des autres métaux précieux, même en l’absence de crise géopolitique majeure.

Quelle décision la Banque du Japon a-t-elle prise ?

Le 18 septembre dernier, la Banque du Japon a annoncé qu’elle souhaitait maintenir le taux au jour le jour non garanti autour de 1,25 %. La décision a été adoptée par sept voix contre deux.

Le communiqué officiel précise également que le taux appliqué à la facilité de dépôt complémentaire passe à 1,25 %, tandis que le taux de prêt de base atteint 1,50 %.

Ce relèvement porte les taux japonais à leur niveau le plus élevé depuis 31 ans, selon l’Associated Press.

Cette décision ne constitue pas un simple ajustement technique. Elle confirme l’entrée de la politique monétaire japonaise dans une nouvelle phase. Bien que les taux restent inférieurs à ceux pratiqués aux États-Unis, le financement en yens devient progressivement plus coûteux.

Pourquoi le carry trade japonais est-il important ?

Le carry trade est une stratégie qui consiste à emprunter dans une devise offrant un faible taux d’intérêt, puis à investir les capitaux obtenus dans une devise ou un actif plus rémunérateur.

Pendant de nombreuses années, le yen s’est particulièrement bien prêté à cette stratégie. Les investisseurs pouvaient emprunter à faible coût au Japon, convertir les fonds en dollars ou dans d’autres devises, puis les placer sur des marchés offrant de meilleurs rendements.

Ce mécanisme fonctionne tant que le yen reste faible et que les actifs achetés progressent. Il devient toutefois plus risqué lorsque les taux japonais augmentent ou que le yen s’apprécie.

Dans ce cas, le coût du financement augmente et le remboursement de la dette en yens devient plus onéreux. Les investisseurs peuvent alors être contraints de vendre certains actifs pour réduire leur exposition. Ce processus est appelé « débouclement du carry trade ».

Ses effets sur l’or peuvent être contradictoires. Dans une première phase de tension, les investisseurs peuvent vendre des actifs liquides, y compris de l’or, afin de couvrir leurs pertes ou de répondre à des appels de marge. Dans un second temps, si les inquiétudes persistent, l’or peut retrouver son rôle d’actif refuge.

Yen et or : une relation essentiellement indirecte

L’or étant principalement coté en dollars, le yen agit sur son prix de manière indirecte, notamment par son influence sur le billet vert et sur l’aversion au risque.

Un renforcement du yen peut contribuer à affaiblir le dollar. Dans ce scénario, l’or et les autres métaux précieux peuvent être favorisés, car un dollar plus faible rend leur achat moins coûteux pour les investisseurs utilisant d’autres devises.

Cependant, si la progression du yen provoque une correction générale des marchés, l’or peut connaître une forte volatilité. Lors d’un choc de liquidité, certains investisseurs vendent temporairement leurs positions en or pour obtenir rapidement des liquidités. Ils peuvent ensuite revenir vers le métal précieux lorsque leurs préoccupations portent davantage sur la stabilité financière, les banques centrales ou le risque systémique.

L’influence de la Banque du Japon sur le cours de l’or doit donc être analysée comme un processus évolutif. Une hausse progressive des taux japonais n’aura pas les mêmes conséquences qu’une appréciation soudaine du yen. Le rythme du mouvement est aussi important que sa direction.

Le dollar, autre facteur déterminant pour les métaux précieux

Le dollar demeure l’une des principales variables à surveiller pour comprendre l’évolution du cours de l’or.

Si les taux japonais progressent tandis que les rendements américains deviennent moins attractifs, l’écart de rémunération entre les deux pays peut se réduire. Cette situation serait susceptible de soutenir le yen et de peser sur le dollar. L’or pourrait alors en bénéficier, en particulier si les rendements réels américains reculent également.

Le contexte de septembre 2026 reste toutefois plus complexe, car la Réserve fédérale américaine a elle aussi relevé ses taux. Le différentiel de rendement demeure ainsi favorable au dollar.

L’Associated Press rapporte d’ailleurs que le dollar a temporairement dépassé le seuil de 157 yens après la décision de la Banque du Japon. Cette réaction montre qu’une hausse des taux japonais ne suffit pas nécessairement à provoquer une appréciation durable du yen.

Pour évaluer les perspectives de l’or, les investisseurs doivent donc suivre simultanément trois indicateurs :

• l’évolution du dollar ;
• les rendements réels américains ;
• le taux de change entre le dollar et le yen.

Un dollar durablement fort peut limiter la progression de l’or. À l’inverse, un redressement du yen accompagné d’une baisse des rendements réels américains créerait un environnement plus favorable au métal précieux.

Un choc de liquidité pourrait-il faire bondir l’or ?

Le graphique hebdomadaire publié sur notre site montre une évolution en deux temps. Le 18 septembre 2026 à minuit, le kilogramme d’or coûtait 121 636 €. Le cours a ensuite progressé jusqu’à 123 041 € à 11 h, avant de terminer la journée à 122 543 €.

Le marché étant fermé pendant le week-end, le graphique maintient ce niveau jusqu’au début du 21 septembre. À minuit ce jour-là, le kilogramme valait encore 122 543 €, soit 907 € de plus qu’au début du 18 septembre, ce qui représente une hausse d’environ 0,75 %. La progression observée après la décision de la Banque du Japon a donc bien été conservée jusqu’au début de la séance du 21 septembre.

Le mouvement s’est ensuite inversé. Le cours a reculé au fil de la journée du 21 septembre pour atteindre 121 814 € à 23 h. Le 22 septembre, après un rebond temporaire à 122 536 € vers 2 h, la baisse s’est accélérée jusqu’à 120 718 € à 10 h. À 11 h, le graphique indiquait un retour à 121 446 €, tandis que le cours principal de la page affichait 121 499,28 € par kilogramme à 11 h 02.

Cette chronologie révèle donc une hausse entre le début du 18 septembre et celui du 21 septembre, suivie d’une correction amorcée le 21 et accentuée le 22. Elle ne correspond pas à un bond durable de l’or, mais elle montre que le métal a d’abord été soutenu avant de reperdre une partie de ses gains. Pour l’investisseur particulier, cette séquence illustre surtout la rapidité avec laquelle le marché peut alterner recherche de protection, prises de bénéfices et besoins de liquidité. Elle ne suffit toutefois pas, à elle seule, à attribuer l’ensemble du mouvement à la Banque du Japon.

Conclusion

La réunion tenue les 17 et 18 septembre dernier, marque une nouvelle étape dans la normalisation de la politique monétaire japonaise. En portant son taux directeur à 1,25 %, la Banque du Japon augmente progressivement le coût du financement en yens.

Pour le marché de l’or, l’enjeu ne se limite pas à la décision japonaise elle-même. Il réside dans la chaîne de transmission reliant les taux japonais, le yen, le carry trade, le dollar, la liquidité mondiale et les métaux précieux.

Un débouclement du carry trade pourrait soutenir l’or s’il provoquait une hausse durable de l’aversion au risque ou un affaiblissement du dollar. Il pourrait toutefois entraîner, dans un premier temps, des ventes destinées à obtenir des liquidités.

Les investisseurs particuliers doivent donc éviter toute conclusion automatique. La politique de la Banque du Japon constitue avant tout un facteur potentiel de volatilité pour le cours de l’or, et non la garantie d’une hausse immédiate.