L’or repasse au-dessus de 4 100 dollars après la victoire démocrate aux élections américaines de mi-mandat. Le jeudi 5 novembre 2026, à 3 h 16 GMT, soit 4 h 16 à Paris, l’once au comptant atteint 4 134,83 dollars, en hausse de 1,9 %. Elle retrouve ainsi son plus haut niveau depuis le 22 octobre, après avoir déjà gagné environ 3,4 % mercredi.

Cette accélération accompagne un mouvement plus large : le dollar recule, les obligations américaines progressent et le pétrole baisse fortement. Le lien entre or et victoire démocrate passe donc par plusieurs marchés. Les investisseurs réévaluent la capacité de Donald Trump à mettre en œuvre son programme, ainsi que les perspectives de dépenses publiques, d’inflation et de conflit au Moyen-Orient.

Pourquoi cette nouvelle configuration politique fait-elle remonter le prix de l’or, alors même qu’un apaisement géopolitique semble davantage envisagé ? Pour comprendre le rebond, il faut suivre quatre mécanismes distincts : la baisse du dollar, le recul des rendements américains, le pétrole moins cher et les contraintes attendues sur l’exécutif. Leur combinaison éclaire le mouvement, sans garantir sa prolongation.

Ce qu’il faut retenir de l’article

• Le 5 novembre 2026 à 4 h 16, heure de Paris, l’or au comptant atteint 4 134,83 dollars l’once, en hausse de 1,9 %, après un gain d’environ 3,4 % mercredi.
• La victoire démocrate dans les deux chambres conduit les marchés à anticiper davantage de contraintes sur le programme de Donald Trump. Cette lecture soutient les obligations et affaiblit le dollar.
• Le pétrole moins cher peut atténuer les tensions inflationnistes. Son effet sur l’or dépend toutefois de la réaction des taux, notamment des rendements réels.
• Une nouvelle hausse des taux de la Fed reste largement anticipée. Le rebond de l’or ne prouve donc pas un assouplissement monétaire imminent ; en euros, la progression peut aussi être atténuée par le change.

Un Congrès démocrate change d’abord les anticipations

La vague bleue des midterms a donné aux démocrates la majorité dans les deux chambres. Pour les marchés, ce résultat rend plus difficile l’adoption de grandes mesures fiscales ou budgétaires voulues par la présidence. StoneX identifie cette contrainte politique parmi les facteurs du recul des taux et du dollar.

Le raisonnement porte sur les dépenses futures : si certaines propositions sont bloquées ou réduites, les investisseurs peuvent anticiper moins de relance et de besoins de financement supplémentaires. Cette perspective favorise les achats d’obligations, dont les prix montent lorsque les rendements baissent.

Il s’agit cependant d’une anticipation, pas d’une réduction déjà votée des déficits. Les nouveaux mandats commenceront le 3 janvier 2027. Donald Trump conserve la présidence et son droit de veto ; une majorité démocrate devra négocier pour faire adopter ses propres textes. Le résultat modifie les rapports de force, sans déterminer à lui seul les politiques futures.

Le dollar plus faible soutient le prix de l’or

Le dollar index, qui mesure la devise américaine face à un panier de monnaies, recule à 101,25 dans un relevé du matin du 5 novembre, son plus bas niveau depuis le 30 septembre. Il perd alors 0,22 %, après un repli de 0,34 % mercredi. L’euro remonte parallèlement à 1,1261 dollar.

L’or étant coté en dollars sur le marché international, une baisse de la devise américaine réduit son coût pour les détenteurs d’autres monnaies, à cours du métal inchangé. Ce mécanisme peut soutenir la demande et favoriser une hausse de l’once en dollars.

Le mouvement reste sensible aux positions des investisseurs. Une réduction rapide des achats de dollars ou le débouclage de positions prises avant le scrutin peut amplifier la réaction initiale. Il serait donc excessif d’en déduire une tendance durable à partir de deux séances.

Les rendements américains reculent, sans annoncer une baisse des taux de la Fed

Dans les premières transactions asiatiques du 5 novembre, le rendement du Treasury à dix ans revient autour de 4,87 %. Cette détente accompagne le rebond de l’or : lorsque les placements obligataires rapportent moins, conserver un métal qui ne verse aucun intérêt devient relativement moins pénalisant.

Le World Gold Council décrit ce mécanisme comme le coût d’opportunité de détention de l’or. Il faut néanmoins distinguer les rendements nominaux des rendements réels, corrigés des anticipations d’inflation. La baisse des premiers ne permet pas, à elle seule, de mesurer celle des seconds.

Surtout, un rendement obligataire à dix ans n’est pas le taux directeur de la Fed. Le 28 octobre, celle-ci a maintenu sa fourchette entre 3,75 % et 4 %, en soulignant une inflation encore élevée. Dans le relevé de marché accompagnant le cours de l’or à 4 134,83 dollars, une hausse en décembre reste anticipée. Le rebond intervient donc malgré cette perspective de resserrement.

Pourquoi le pétrole moins cher peut aussi aider l’or

Le Brent a clôturé mercredi 4 novembre à 94,62 dollars le baril, en baisse de 8,7 %. Jeudi à 2 h 11 GMT, il recule encore à 93,65 dollars. Les opérateurs misent sur une moindre probabilité d’escalade du conflit avec l’Iran après le revers électoral de Donald Trump.

Cette lecture ne signifie pas qu’un accord de paix est acquis. La situation demeure incertaine et l’exécutif conserve des leviers d’action. Le pétrole traduit ici une révision des risques perçus, qui peut être remise en cause par de nouvelles annonces.

Le canal économique est indirect. Une énergie moins chère peut alléger l’inflation et réduire la pression en faveur d’une politique monétaire plus restrictive. Si cela contribue à faire baisser les rendements, l’or peut en bénéficier, même lorsque la demande de protection géopolitique diminue.

L’effet n’est toutefois pas automatique : si les anticipations d’inflation reculent plus vite que les taux nominaux, les rendements réels peuvent augmenter. Il faut donc observer la réaction obligataire plutôt que conclure que toute baisse du pétrole favorise le métal.

Pour les Français, vérifier le cours en euros et la suite monétaire

Un dollar plus faible peut atténuer le rebond pour un détenteur d’or en euros. Le cours en dollars doit être divisé par le taux EUR/USD pour obtenir son équivalent en euros. Les cotations citées ici étant prises à des heures différentes, elles ne permettent pas de calculer une performance synchronisée en euros.

Le prochain test sera le rapport sur l’emploi américain attendu vendredi 6 novembre. Des chiffres solides pourraient entretenir les attentes de hausse des taux et soutenir le dollar ; une déception pourrait produire l’effet inverse. Pour l’or physique, les primes des produits et les conditions de rachat restent également à examiner.

Conclusion

L’or dépasse de nouveau 4 100 dollars parce que la victoire démocrate a déclenché une révision des anticipations sur plusieurs marchés. Dollar plus faible, rendements en recul et pétrole moins cher créent une combinaison favorable au métal, sans annoncer un changement certain de politique monétaire. La solidité du rebond dépendra désormais des données économiques, de la trajectoire des taux réels et des décisions effectivement prises à Washington. Pour l’investisseur français, cette analyse doit aussi intégrer le change et le prix des produits physiques.