Le rebond de l’or après les élections américaines repose sur un équilibre encore fragile. Le recul du dollar et des rendements obligataires a soutenu le métal, mais ce mouvement reste sensible aux perspectives d’inflation et de politique monétaire. Le résultat des midterms ne suffit pas à installer une tendance durable lorsque la Réserve fédérale doit encore arbitrer entre stabilité des prix et activité économique.

Le prochain rendez-vous est prévu le mardi 10 novembre 2026, à 14 h 30, heure de Paris (8 h 30 à Washington). À cette occasion, le Bureau of Labor Statistics publiera l’indice américain des prix à la consommation (CPI) pour le mois d’octobre. Une surprise à la hausse pourrait raviver les attentes de resserrement monétaire ; une inflation plus modérée pourrait les atténuer.

Le rebond de l’or peut-il résister à ce nouveau test ? Pour répondre, il faut relier inflation américaine et cours de l’or à travers trois variables : les anticipations de taux de la Fed, les rendements réels et le dollar. Pour les Français, une quatrième dimension s’ajoute : la conversion du prix en euros.

Ce qu’il faut retenir de l’article

• Le CPI d’octobre 2026 doit être publié mardi 10 novembre à 14 h 30, heure de Paris. L’écart avec les attentes comptera davantage que le chiffre isolé.
• Une inflation plus forte pourrait renforcer le scénario d’une hausse des taux de la Fed en décembre, soutenir le dollar et fragiliser l’or.
• Une surprise favorable pourrait produire l’effet inverse, sans garantir une hausse du métal ni exclure un resserrement monétaire ultérieur.
• Les taux réels, corrigés de l’inflation anticipée, restent essentiels : une baisse du CPI ne suffit pas à déterminer leur direction.
• Pour un investisseur français, le change peut amortir ou réduire les mouvements de l’once en dollars. Le prix des pièces et des lingots intègre aussi leur prime.

Après les midterms, un rebond déjà mis à l’épreuve

Les 4 et 5 novembre, l’or a bénéficié d’un dollar plus faible et d’une détente des rendements américains, dans le sillage de la victoire démocrate. Les investisseurs ont réévalué les perspectives budgétaires et inflationnistes, tandis que le recul du pétrole contribuait à alléger certaines inquiétudes sur les prix.

Vendredi 6 novembre, la publication d’un emploi américain plus solide qu’attendu a toutefois pesé sur l’or, en soutenant le dollar et les rendements. Ce retournement illustre la fragilité du mouvement : les données économiques peuvent rapidement reprendre le dessus sur la lecture politique du scrutin.

CPI d’octobre 2026 : lire la surprise et sa composition

En septembre, les prix à la consommation avaient augmenté de 0,6 % sur un mois et de 3,7 % sur un an. Hors alimentation et énergie, la hausse atteignait 0,3 % sur un mois. Ces données constituent un point de comparaison, pas une prévision pour octobre.

Il faudra faire la différence entre l’inflation globale et l’inflation sous-jacente, qui exclut notamment les prix de l’énergie et de l’alimentation. Une baisse de l’inflation principalement due au recul des prix de l’essence serait un signal positif, mais resterait insuffisante si les prix des services et du logement continuaient d’augmenter fortement. En revanche, un ralentissement des prix dans plusieurs secteurs de l’économie serait un signe plus encourageant d’une baisse durable de l’inflation.

Même si l’inflation ralentit par rapport à septembre, les marchés financiers peuvent réagir négativement si la baisse est moins importante que prévu. Il faudra donc comparer les chiffres publiés aux prévisions des économistes, aussi bien sur un mois que sur un an, puis examiner les différentes catégories de prix pour mieux comprendre l’évolution de l’inflation.

Fed en décembre : une décision encore ouverte

Le 28 octobre, la Fed a maintenu la fourchette de ses taux directeurs entre 3,75 % et 4 %. Sa prochaine réunion monétaire est prévue les 8 et 9 décembre. Le CPI de mardi prochain contribuera à préparer cette décision, sans la déterminer à lui seul. Le calendrier renforce l’enjeu : le CPI de novembre est attendu le 10 décembre, après cette réunion. Celui de novembre sera donc le dernier CPI disponible avant la décision.

Une inflation supérieure aux attentes, surtout sous-jacente, pourrait renforcer le scénario d’une nouvelle hausse. Les rendements obligataires pourraient alors remonter et rendre les placements rémunérés plus attractifs face à l’or, qui ne verse aucun intérêt.

Une surprise favorable pourrait réduire cette pression. Elle ne signifierait pourtant pas automatiquement une baisse des taux : emploi, consommation et autres statistiques resteront déterminants. La cible d’inflation de la Fed se réfère par ailleurs à l’indice PCE, distinct du CPI.

Pourquoi les taux réels comptent davantage que le CPI seul

L’or peut souffrir d’une inflation élevée si celle-ci entraîne une politique monétaire plus restrictive. Sa fonction de protection du patrimoine ne garantit donc pas une hausse à chaque accélération des prix.

La relation avec les taux réels aide à comprendre ce paradoxe. Ces rendements correspondent, de manière simplifiée, aux taux nominaux diminués de l’inflation attendue sur la même durée. Lorsqu’ils augmentent, le coût d’opportunité de conserver de l’or tend à s’accroître.

Une inflation plus faible ne favorise donc pas mécaniquement le métal. Si les anticipations d’inflation reculent davantage que les rendements nominaux, les taux réels peuvent monter. Il faudra observer la réaction obligataire plutôt que tirer une conclusion du seul CPI.

Dollar et or : deux réactions à suivre ensemble

Un CPI plus élevé pourrait soutenir le dollar si les marchés anticipent des taux américains plus hauts. L’or coté dans cette devise deviendrait alors plus cher pour certains acheteurs étrangers, ce qui peut freiner la demande et accentuer la pression sur sa cotation.

À l’inverse, un dollar en baisse pourrait accompagner une détente des rendements et soutenir le métal. Si les chiffres correspondent aux attentes ou donnent des signaux contradictoires, la réaction pourrait être limitée ou rapidement inversée. Le positionnement des investisseurs et les risques géopolitiques peuvent également modifier cette lecture.

En France, raisonner en euros et en prix d’achat réel

Le cours de l’once en euros s’obtient en divisant son prix en dollars par le taux EUR/USD. Si le dollar monte face à l’euro après un CPI élevé, le change peut amortir une baisse de l’or en dollars pour l’investisseur français.

Inversement, une hausse du métal accompagnée d’un euro plus fort peut produire un gain plus modeste en euros. Toute prévision sur l’or en novembre doit donc préciser sa devise.

Pour l’or physique, il faut enfin examiner la prime du produit, les frais et les conditions de rachat. Une variation du cours international ne se retrouve pas nécessairement à l’identique dans le prix d’une pièce ou d’un lingot.

Conclusion

Le CPI peut fragiliser le rebond post-midterms s’il renforce les attentes de hausse des taux, fait monter les rendements réels et soutient le dollar. Une inflation plus modérée offrirait un contexte potentiellement plus favorable, sans assurer une progression durable. Pour l’investisseur français, la lecture décisive associe surprise statistique, réaction monétaire et change, avant d’examiner le prix du produit physique.